fbpx

Em todo o mundo, governos e bancos centrais estão enfrentando a crise econômica da pandemia com três conjuntos principais de medidas:

  • Injeções maciças de liquidez e reduções de taxas de juros para apoiar os mercados de crédito.
  • Programas fiscais sem precedentes, destinados a conceder recuperações judiciais de empresas falidas.
  • Grandes programas de gastos públicos.

Com essas medidas, eles podem causar problemas mais profundos do que aqueles que pretendem resolver.

Quando os governos tentam aumentar artificialmente a dívida e a demanda com um choque de oferta, o risco é a criação de uma espiral deflacionária massiva impulsionada pela saturação da dívida, que é seguida pela estagflação quando as cadeias de suprimentos começam a se tornar insuficientemente flexíveis.

Esta é uma crise na saúde e um choque de oferta adicionado ao desligamento forçado da economia. Como tal, políticas destinadas a impulsionar a demanda têm muito pouco efeito, porque qualquer demanda criada artificialmente não será seguida pela oferta enquanto a economia permanecer fechada. Considerando que a abertura da economia será gradual e sujeita a mudanças, pode ser seguro dizer que o risco de obter muito pouco impacto positivo com esses pacotes de estímulo é muito alto.

Os governos cometem dois erros importantes em um bloqueio da economia tão grave quanto este: pensando que o impacto é semelhante em todos os setores e acreditando que uma paralisação global será recuperada rapidamente com intervenção.

Existem setores que levarão anos para se recuperar: viagens e lazer, automóveis, varejo, moda, música, cinema, turismo e energia enfrentam anos de fraca demanda, reparação de balanço e estratégias de sobrevivência.

O colapso nos ganhos e no fluxo de caixa, seguido pelos prováveis ​​aumentos de impostos que provavelmente veremos, também criarão um enorme fardo para pesquisa e desenvolvimento, inovação e tecnologia.

O setor financeiro já estava fraco em 2019, sofrendo com taxas negativas, empréstimos com alto desempenho e baixos retornos sobre ativos tangíveis. O impacto da crise será severo nos ativos existentes, com o aumento do crédito malparado e a redução dos ganhos. Se somarmos a isso que a maioria dos pacotes de estímulo dos governos se baseia na aprovação de empréstimos massivos para empresas que enfrentam anos de dificuldades, a pressão sobre os bancos será muito significativa e poderá levar a uma crise financeira após um choque de oferta.

As principais medidas que precisam ser tomadas em um choque de fornecimento com um bloqueio da economia forçado são medidas do lado da oferta: eliminação de impostos durante o bloqueio para preservar a estrutura do negócio e redução de gastos desnecessários para acomodar custos mais altos de assistência médica.

Alguns governos, como o governo dos Estados Unidos, estão combinando medidas do lado da demanda e da oferta. Outros – a maioria das grandes economias da zona do euro, exceto talvez a Alemanha – estão focados apenas em políticas orientadas a fornecer alívio de crédito e aumento de gastos.

Com essas medidas em mente, e considerando a queda da atividade econômica, lucros corporativos, salários e receitas fiscais que serão gerados, é provável que a dívida global ultrapasse os 350% do PIB. Isso significa que a grande maioria dos pacotes de estímulo será destinada ao financiamento de dívidas mais altas criadas pelos gastos correntes de retorno não econômico do governo e à hibernação de grandes empresas, enquanto pequenas e médias empresas, que têm pouco acesso à dívida e talvez nenhum ativo para alavancar, simplesmente desaparecer. As empresas iniciantes e pequenas empresas podem enfrentar um duplo negativo de zero acesso ao patrimônio e um colapso nas vendas.

Quando governos e bancos centrais anunciam enormes pacotes de estímulo no início de uma crise, eles apostam em uma rápida recuperação e em um retorno ao normal como se nada tivesse acontecido. Isso está longe de ser o caso. O estímulo alimentado por dívida pode causar uma recuperação demorada e dolorosa, gerando uma espiral deflacionária a curto prazo que provavelmente será tratada com mais estímulo monetário e fiscal e produzindo estagflação.

As evidências mostram que a economia global se recuperou de maneira muito mais lenta e endividada de cada uma das crises passadas. No entanto, nenhuma das crises dos últimos cinquenta anos foi remotamente semelhante a esta. Nunca testemunhamos uma paralisação global de toda a economia, e os formuladores de políticas monetárias não têm ideia das ramificações das consequências de médio e longo prazo, portanto, dobrar a dívida e a aumentar a liquidez é, pelo menos, perigoso.

Como vamos da crise à deflação e depois à estagflação?

O processo seria o seguinte:

  • A crise é criada pela pandemia e pelo fechamento subsequente de economias inteiras em um efeito dominó, causando tensões nas cadeias de suprimentos e um dominó de eventos de crédito em setores altamente endividados.
  • Os governos resgatam os setores grandes e estratégicos, bem como os cidadãos, com empréstimos maciços, doações e medidas fiscais, mas deixam para trás a preservação das cadeias de suprimentos em nível global. À medida que a crise se aprofunda e dura mais, os governos decidem adotar medidas protecionistas e intervencionistas que corroem ainda mais as cadeias de suprimentos. Esse período é deflacionário porque a velocidade do dinheiro entra em colapso, o investimento para, o consumo enfraquece e os cidadãos tentam manter as poucas economias que têm.
  • A espiral deflacionária e endividada é tratada com mais liquidez e mais dívidas, mas agora as cadeias de suprimentos foram irreparavelmente danificadas e as medidas intervencionistas aumentam a inflação nos preços de bens e serviços essenciais. A economia permanece estagnada, mas os preços aumentam.

Eu realmente espero que isso não aconteça. Eu ficaria encantado por estar errado.

O bloqueio pandêmico está nos mostrando a importância de ter cadeias de suprimentos abertas; empresas diversificadas, globais e eficientes; e serviços competitivos. Também mostra a importância da colaboração.

A solução para esta crise deve ser global e local ao mesmo tempo: uma resposta global que garanta que a cooperação e o comércio sejam preservados. A resposta local deve ter como objetivo garantir uma rápida recuperação dos empregos perdidos, preservando a estrutura comercial e garantindo que as empresas tenham os equipamentos e protocolos para se fortalecerem.

O intervencionismo levará apenas à estagflação.

AdBit.biz

Deixe seu comentário: